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编辑:江苏快3遗漏号码查询           发布时间:2020年05月25日 07:23:37

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中国居民家庭负债水平的影响因素及优化路径

王晓品近年来,我国居民家庭负债水平快速增长。数据显示,截至2019年年末,我国居民部门杠杆率超过50%,是十年前的两倍多。而受突发的新冠肺炎疫情影响,居民部门杠杆率还将进一步推高。国际货币基金组织认为,当住户部门债务与GDP的比值超过30%时,该国中期经济增长会受到影响;而超过65%会影响到金融稳定。在我国决胜全面建成小康社会的收官之际,如何平衡人民追求美好生活的愿望与实现金融稳定前提下的经济增长问题值得深思。影响家庭负债结构和水平的主要因素(一)从人口统计学特征来看,不同类型家庭负债生活存在较大差异。一是相对于女性而言,男性更倾向于负债,且持有负债的程度更深,这与男性更偏好风险的特征有关。二是年龄与家庭是否持有负债以及持有负债的程度存在显著的倒“U”型关系。由于26到35岁年龄段的家庭购房以及子女教育压力债务需求最大,由此这部分年轻家庭举债的可能性更高,之后随着年龄增长家庭负债状况逐渐改善。而离退休的家庭持有负债的概率和程度明显低于其他人员。一方面原因是离退休人员不再获得劳动收入,而是领取退休工资和养老金,收入冲击造成获得贷款的难度较大;另一方面这部分人群普遍已经不存在购房需求,且受传统量入为出的观念影响,消费负债动机较弱。三是从受教育程度来看,高学历家庭加杠杆能力最强。拥有硕士研究生及以上学历的家庭资产负债率更高,加杠杆概率更大。因为这部分家庭普遍收入较高,同时高学历家庭的消费、投资意识较强。(二)从家庭资产状况来看,中产阶级家庭负债动机较强。一是相对于资产总额较低的家庭而言,中产阶级的家庭持有负债的概率更大。由于低资产家庭往往属于低收入家庭,因此这些家庭虽然有负债消费需求,但在银行很难获得举债资格。而中产阶级家庭则不同,这部分家庭财富总额不多,大部分是缺少原始积累所致,这些家庭既有负债需求,也有偿还能力,其资产以房产形式存在并通过举债实现的。且家庭资产规模越大,加杠杆的概率越大,资产规模大的家庭负债程度最深。家庭金融资产持有量不多,对负债的影响程度也较小。由于超高收入的家庭无需举债也能维持较高的消费水平,因此这部分群体虽然较易获得银行贷款,但举债消费并不多。二是相对于低收入的家庭而言,中等收入的家庭持有负债的可能性最大,持有负债的程度最深。在家庭月收入达到一定规模之后,收入对是否持有负债的影响并不显著,但对于资产负债率仍有显著影响,超高收入家庭加杠杆的概率依然较大。三是房产对是否持有负债及持有程度具有显著影响。住房越多的家庭越倾向于负债。对家庭来说,江苏快3遗漏号码查询住房既是消费品,又是投资品,家庭可以通过借款进行住房投资。相对于无房产以及一套房产的家庭而言,持有房产数量越多,家庭持有负债的可能性越大,加杠杆的概率越高。(三)从家庭经济心态与行为看,物价水平与家庭负债意愿相关。当前物价感受水平越高,家庭消费和投资水平提高的越多,家庭负债的可能性越大,但是房价对负债行为的影响受政策制约。一是在居民收入水平不变的前提下,如果物价水平上升,居民家庭要维持当前消费水平,更需要举债来实现。居民对当前物价水平感受指数越高,家庭持有负债的可能性就越大,加杠杆的概率也越大。二是消费、投资水平的变化对家庭负债影响十分显著。家庭消费投资增加的越多,家庭可灵活支配的资金越少,负债的需求就越大。三是住房贷款是居民家庭债务的主要形式,房价高低对居民负债心里存在较大影响,但由于首付比例较高,相当一部分人加杠杆的需求被压制,同时房价受政策影响较大,限购限贷等政策影响了家庭举债的实现。(四)从对未来的预期看,经济预期、收入预期对家庭加杠杆概率具有较大的反向作用。一是经济预期对家庭负债程度具有显著影响,经济预期越好,家庭的经济状况预期也越好,加杠杆的概率就越小。二是收入预期对家庭持有负债程度有较大的反向作用,这与流动性约束理论相一致,当预期收入出现下降,家庭会减少现期消费,同时为保证基本消费需求加大杠杆。三是房价预期对家庭是否持有负债以及负债程度都有显著正向作用,房价预期上涨会使家庭加大借债买房的概率,并加深负债程度。值得注意的几个问题(一)投机行为较多,家庭存在炒房心态。相对于无房或者拥有一套住房的家庭而言,拥有两套或者三套房的家庭,持有负债的概率更大,负债程度更深,且房价预期的上升对加杠杆有显著的正向刺激作用,表明家庭存在明显的炒房心理。房子的投资属性已经超过居住属性,即使是刚需家庭也对房价上涨抱有较大预期,不断通过加大杠杆方式将资金持续投入房地产市场,将房地产投资作为提升家庭财富最好的投资手段。炒房心态总是在制造未来市场将大涨的预期,扰乱房地产市场的稳定发展;同时对居民消费形成挤压,影响人民生活水平的提高。(二)多因素制约,家庭负债结构不合理。房产在家庭负债中占有绝对地位,金融资产对负债影响程度较小,暴露出我国家庭存在负债结构单一、分配不合理的问题。央行《2019年中国城镇居民家庭资产负债调查报告》显示,75.9%居民家庭将负债用于购房,24.8%和2.3%的家庭将负债用于消费和金融投资。一方面原因是我国金融市场创新不足,金融投资渠道有些狭窄;另一方面是消费信贷不太发达,消费信贷产品有限,综合消费、旅游、信用卡消费、汽车贷款等消费信贷不足,居民个人日益增长的金融产品多元化需要难以得到满足。(三)低收入群体负债能力不足,存在家庭财富差距被进一步拉大的风险。收入高的家庭持有负债的可能性更大,资产规模大的家庭持有负债的程度更深,收入越高的家庭越愿意负债,且持有负债多数以房产形式存在,房价上涨进一步加快其财富的聚集。而收入较低、资产较少的家庭因为负债能力不足,难以获得更多社会资源,很难通过资产增值实现财富增长,导致家庭的财富差距进一步拉大。(四)离退休家庭负债程度较低,不利于金融市场的长远发展。截至2019年年末,我国60岁及以上老年人口数已达25388万人,占总人口比例为18.1%,人口老龄化意味着我国处于退休阶段的人口数量快速增长。由于离退休人员负债的动机和程度明显低于其他群体,可以预计随着我国人口老龄化程度的增加,这部分居民理性的选择就是增加储蓄,减少消费,房产、股票、基金等金融市场的参与度会逐步降低。一方面不利于金融市场的发展;另一方面离退休人员由于缺乏正确的投资意识,对金融产品的概念和运作方式不了解,容易陷入非法集资和虚假购物的圈套,导致在投资理财过程中存在较大的盲目性和潜在的风险。(五)经济下行压力加大,收入预期下降会加重家庭负债负担。由于新冠肺炎疫情的发生,我国经济受到一定冲击,市场供需、企业生存、全球产业链、劳动力市场等各方面面临着困难。经济预期、收入预期对家庭加杠杆程度具有较大的反向作用,由于居民宏观经济信心指数下降,对未来就业形势和收入预期比较悲观,可以预计随着个人收入的减少以及流动性资金的不足,家庭部门将承受大量的新增债务。增加的债务压力不仅挤压居民的消费需求,而且长期将影响经济部门的运行方式,为未来经济恢复增长带来压力。优化家庭负债结构和水平的政策建议(一)加快收入分配制度改革,防止居民贫富差距过大。进一步完善社会保障管理和社会化服务体系,调整收入分配结构,优化社会分配格局,将更多的低收入家庭纳入到社会保障体系中。通过税收、社会保障、转移支付等再分配方式提高居民收入水平,缩小收入分配差距,创造条件让中低收入者收入增长更快一些,降低中低收入家庭的债务负担,防止家庭的财富差距进一步拉大。(二)抑制居民家庭投机行为,引导居民“住房不炒”。一方面继续加强房地产市场调控,围绕“稳地价、稳房价、稳预期”的目标,坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”市场定位,坚持推行房地产调控政策不放松,降低居民对房价上涨的预期,抑制居民家庭的投机性需求;另一方面建议政府有关部门加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度,建立房地产市场平稳健康发展的长效机制。(三)尽快改进和完善地区投资环境,为居民收入剩余寻找合理出口。加快推进股票投资、债券投资、期货投资、私募基金、资管产品、金融衍生品等各类投资产品的发展,拓宽居民家庭投资渠道,满足居民多元化的投资需求,充分利用金融投资的财富效应实现家庭财富的增长。此外,充分利用大数据分析,为金融机构提供更加完备、全面、可靠的数据信息。不断完善现有个人征信系统,整合数据资源,提高金融机构对消费信贷的风险管控能力,打破消费信贷约束,使金融服务惠及更多群众。鼓励金融机构充分利用现有的市场调研数据,深入挖掘新的信贷增长点,加快各类信贷模式和信贷产品创新,引导居民家庭有计划的消费。(四)加强金融知识的普及,宣传引导居民家庭树立合理的财富管理理念。相关部门成立专业的理财机构,提升居民家庭的投资理财意识,提高财富管理水平和风险意识。尤其关注对退休人口的家庭金融风险知识的普及教育,帮助其识别“无风险、高收益、理财送礼”等理财陷阱,提高风险辨别能力,建立量力而行、稳健为主的投资观,鼓励通过合理的投资和消费信贷安排改善生活质量,提高生活品质。(五)通过就业保障居民收入,稳定居民家庭宏观经济预期和收入预期。将保就业作为首要目标,推进企业全面复工复产,给予广大中小微企业更多的政策支持,最大限度保障企业职工复业复岗,适当对低收入人群给予现金补贴。增强居民对宏观经济恢复的信心,依靠我国经济的内在韧性,实施更加精准的逆周期宏观对冲政策,将特别国债与供给侧改革更紧密结合起来,保证“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”政策更加精准有效。